Регулирование деятельности участников рынка

Практику регулирования рынка проследим на примере национального рынка ценных бумаг США.
В США начиная с 1939 г. посредники, действующие исключительно или преимущественно на неорганизованном рынке, объединены в Национальную ассоциацию фондовых дилеров (NASD). Импульсом к объединению послужила Великая депрессия 1929—1933 гг. Массовые разорения брокерских фирм, многочисленные случаи недобросовестного проведения операций и откровенного мошенничества вызвали серьезную озабоченность как деловых кругов, так и федерального правительства США.

Законодательная база Рынка ЦБ

Законодательная база рынка ценных бумаг стала активно развиваться после кризиса 1929—1933 гг., когда возникли новые условия, позволившие большинству стран с развитыми рынками ценных бумаг принять законы о ценных бумагах и фондовых биржах, которые определили дальнейшее развитие рынка ценных бумаг и его регулирование на многие годы. Эти законы обеспечили гибкое, эластичное развитие рынка ценных бумаг, предотвращение биржевых кризисов, защиту интересов инвесторов, регулирование деятельности участников рынка.

Органы контроля и надзора на рынке ЦБ

Органы контроля и надзора за рынком ценных бумаг в промыш- ленно развитых странах в основном стали создаваться после мирового кризиса 1929—1933 гг., обусловившего необходимость жесткого регулирования рынка ценных бумаг и создания государственных органов контроля. Были организованы специальные органы регулирования в виде комиссий по ценным бумагам и биржам. В ряде стран функции госрегулирования были переданы либо министерствам финансов, либо местным органам власти.

wash sales (фундаментальные операции)

фиктивные операции (wash sales) — одновременная покупка и продажа ценной бумаги для создания видимости активности на рынке и сделки по договоренности (matched orders) — совершение двумя контрагентами сделки по заранее оговоренной цене с целью изменить ситуацию на рынке в свою пользу.
Чрезвычайно широко были распространены корнеры (corner) — концентрация акций у определенной группы торговцев, что позволяло им диктовать свои цены. Известный финансист Генри Клюз, характеризуя период после войны 1861—1865 гг., отмечал, что все крупные состояния Америки сделаны корнерами.
Очень активно практиковались продажи без покрытия («короткие» продажи — short selling), к которым прибегают игроки на понижение («медведи»). Суть их заключается в том, что спекулянт продает ценные бумаги, не имея их в наличии, на срок, обязуясь поставить их через некоторое время.

О.А.Р. Законодательно-правовая база

законодательно-правовая база — раскрытие информации, деятельность на рынке, регулирование деятельности участников рынка;
механизм непосредственного регулирования рынка ценных бумаг.
По мере глобализации экономики возникла необходимость в межгосударственной координации регулирования рынка ценных бумаг.

О.А.Р. Рынок ценных бумаг

Общие аспекты регулирования (О.A.Р.) Рынок ценных бумаг — составная часть рынка ссудных капиталов, объект государственного регулирования, нацеленного защитить интересы инвесторов от противоправных действий со стороны эмитентов или посредников. Действия государства распространяются также на охрану интересов участников фондовых рынков, выступающих посредниками в процессе превращения сбережений инвесторов в инвестиции. Государственное регулирование рынка ценных бумаг реализуется через прямое и косвенное вмешательство.

Портфельное инвестирование

Иверсификация вложений — это основной принцип портфельного инвестирования, суть которого в том, что нельзя вкладывать все средства только в одну бумагу, даже самую привлекательную. При диверсификации невысокие доходы по одним ценным бумагам перекрываются высокими доходами по другим. Снизить риск можно и за счет включения в портфель ценных бумаг большого круга отраслей, не связанных между собой, что снижает риск одновременного снижения их деловой активности.
Упрощенный вариант диверсификации заключается в том, что средства делятся между несколькими ценными бумагами без серьезного анализа.

Формирование портфеля ценных бумаг

Принципы формирования портфеля ценных бумаг. При размещении ресурсов на рынке ценных бумаг инвестор стремится найти приемлемый набор этих бумаг, обеспечивающий идеальную комбинацию контролируемого риска и максимально возможной доходности. Эффективная технология решения этой проблемы — портфельное инвестирование.
Сущность портфельного инвестирования заключается в распределении инвестиционного потенциала между разными группами активов. Портфельное инвестирование позволяет планировать и контролировать результаты инвестиционной деятельности. Обычно портфель представляет собой набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью риска, ценных бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, а значит, с минимальным риском потерь вложенных средств и получения дохода.

Самостоятельный анализ (японские свечи)

Японские свечи. В техническом анализе все чаще применяются японские чарты — «свечи», которые представляют собой вариацию современных столбиковых диаграмм. В отличие от обычных столбиковых диаграмм они отражают все уровни цен — начальную, высшую, низшую и цену закрытия. Курс акций отмечают разным цветом: если он выше на момент открытия биржи, чем на момент закрытия, то свеча черная, если ниже — белая.

Этот метод отображения биржевых курсов имеет давнюю историю; еще в XVI в. японцы, возделывающие рис, пытались так прогнозировать будущие цены на него.
Курсы акций («японские свечи»)

Самостоятельный Анализ (технический)

Технический анализ фондовых рынков зачастую рассматривается как самостоятельный вид, в отрыве от фундаментального, его условий и факторов. Однако оба эти метода взаимосвязаны и дополняют друг друга. Если фундаментальный анализ сосредоточен на движении рынка в целом под влиянием внешних факторов, то технический связан с изучением динамики цен, отражает потребности покупателей и продавцов, спрос и предложение, определяющие курс ценной бумаги
1 Кэш-флоу (cash flow) — этот термин используется для определения текущего остатка денежных средств на расчетном счете предприятия, который формируется за счет притока (доходов от реализации) и оттока (затрат на производство, на по­гашение кредита, выплату дивидендов) денежных средств (Экономический словарь).

При проведении технического анализа исходят из предположения, что на динамике цен сказываются изменения внешних факторов и поведение биржевого курса подчинено определенным закономерностям, которые могут иметь устойчивый характер. На основе выявленных закономерностей прогнозируется движение биржевого курса в будущем с учетом влияния на него других факторов.
Технический анализ называют графическим, поскольку графическое представление анализируемой информации — основной метод изучения состояния фондового рынка.
Построение столбиковых диаграмм. При построении столбиковых диаграмм по оси абсцисс откладывается время, а по оси ординат — цены. Цена изображается в виде вертикальной линии, которая соответствует определенному периоду времени (дню, неделе, месяцу и т.д.). Длина линии зависит от амплитуды колебаний цены за анализируемый отрезок времени — от самой высокой до самой низкой.

Полный анализ Фондового рынка

Фундаментальный анализ раскрывает основные факторы, влияющие на прибыль и дивиденды компаний и фондовый рынок в целом. Эти факторы можно разделить на две группы:
фундаментальные условия предпринимательства, или экономические факторы;
политические фундаментальные условия.
Для проведения фундаментального анализа используется подход «сверху вниз». Анализ начинается не с компании, а со среды, в которой протекает ее деятельность
На первом уровне фундаментального анализа изучаются показатели, характеризующие динамику производства, потребление и накопление, движение денежной массы, уровень инфляционных процессов, финансовое состояние государства. Задача прогноза конъюнктуры — оценка кратко- и среднесрочного развития всей экономики и отдельных отраслей.
Сопоставление фондовых индексов с показателями экономической активности (объемом валового национального продукта или индексом объема промышленного производства) свидетельствует взаимосвязи между направлением движения цен на фондовом рынке и состоянием экономики. Цены, как правило, растут в период развития экономики и снижаются в период экономического спада. Вместе с тем изменения цен на те или иные акции могут существенно различаться, отражая финансовое состояние компаний-эмитентов.

Механизм принятия решений ценных бумаг

Сложность и изменчивость инвестиционной среды требуют от инвесторов знаний методов ее оценки и анализа при выборе инвестиционных инструментов для формирования портфелей, обусловливают необходимость привлечения инвестором услуг профессионального инвестиционного консультанта. Большинство инвестиционных консультантов сотрудничают с фондовыми брокерами и банками. Инвестор может также воспользоваться профессиональными услугами трастовых отделов банков, осуществляющих управление инвестиционным портфелем, доверительное хранение ценных бумаг, за определенные комиссионные.

Уличный рынок (ограниченный) ценных бумаг

В западных странах кроме первичного (внебиржевого) и вторичного (биржевого) рынков ценных бумаг существует также внебиржевой уличный рынок. Это обусловлено рядом обстоятельств: определенными ограничениями по приему акций к котировке на фондовой бирже высокими комиссиями и требованиями, монополизацией членства на бирже.
Внебиржевой рынок бывает как организованным, так и неорганизованным. При организованном обороте действуют саморегулирующие органы — посредники (брокеры). Ведущую роль на внебиржевом уличном рынке выполняют биржевые брокеры.

Вторичный рынок (фондовая биржа)

Вторичный рынок представлен фондовой биржей, т.е. это биржевой рынок. Сюда поступают ценные бумаги, прошедшие через первичный, внебиржевой рынок. В ряде западных стран на вторичный рынок частично поступают ценные бумаги первичной эмиссии. Фондовая биржа перерабатывает в основном акции и в меньшей степени частные и государственные облигации; она больше связана с перераспределением собственности и капиталов, хотя и выполняет функцию мобилизации денежного капитала в экономику.

Первичный (внебиржевой) рынок - самостоятельный

Первичный, или внебиржевой, рынок представляет собой самостоятельный рынок с собственными методами размещения, довольно сложным и разветвленным механизмом размещения и посредничества, который в отличие от биржи не имеет собственного места торговли. Особенность внебиржевого рынка в том, что он пропускает через себя новые выпуски облигаций, которые затем уходят на фондовую биржу при их последующей покупке и перекупке. Подавляющая часть новых облигаций не возвращается на биржу и находится в руках (активах) кредитно-финансовых институтов.

Уличный рынок, и немного истории

Особое место в структуре рынка ценных бумаг занимает уличный рынок, возникший в 1960—1970-х годах в ряде западных стран (США, Японии) и первоначально рассчитанный на акции вновь создаваемых небольших компаний, которым первичный биржевой рынок был недоступен.
В 1960-х годах обнаружилась тенденция к росту значимости внебиржевого первичного оборота, так как широкий процесс обновления основного капитала обусловил огромные потребности в новых эмиссиях ценных бумаг. Однако биржа не сумела в полной мере восстановить свой механизм, разрушенный в период Второй мировой войны.
Начавшиеся процессы слияний и поглощений, а также общие масштабы централизации капитала в развитых странах, обусловленные потребностями производства, научно-технической революции и просто борьбой различных монополистических группировок, происходивших после восстановительного периода, существенно оживили деятельность фондовой биржи.

Характеристика и структуры рынка (колебания фиктивного капитала)

Рынок ценных бумаг отражает все колебания фиктивного капитала, огромное количество спекулятивных операций с ценными бумагами, особенно с дериватами.
В настоящее время в ведущих западных странах с развитой рыночной экономикой существуют, действуют и развиваются три рынка ценных бумаг: первичный (внебиржевой), вторичный (фондовая биржа) и уличный, или рынок «через прилавок» (over the counter)
Все они представляют собой весьма необходимый и важный элемент рыночного хозяйствования, особенно его кредитно- финансовой надстройки.

Общая характеристика рынка

Образование фиктивного капитала связано с появлением ссудного капитала. Фиктивный капитал возникает как следствие приобретения ценных бумаг, дающих право на получение определенного дохода (процента на капитал). Первоначальной формой фиктивного капитала в период домонополистического капитализма и «свободной конкуренции» служили облигации государственных займов.
Трансформация капитализма свободной конкуренции в монополистический, с образованием и ростом акционерных обществ, способствовала появлению нового вида ценных бумаг — акций. По мере развития капитализма акционерные общества стали превращаться в сложные монополистические объединения (концерны, тресты, картели, консорциумы). Их развитие в условиях острой конкурентной борьбы и развития научно-технической революции обусловило привлечение не только акционерного, но и облигационного капитала. Это привело к выпуску и размещению частными компаниями и корпорациями помимо акций еще и облигаций, т.е. к осуществлению облигационных займов.

Основные участники торгов

Основные участники торгов — коммерческие банки и финансовые компании центрального региона. Однако биржи, прежде всего ММВБ и РТС, развивают и региональную торговлю. Региональные участники торгов могут подключаться к торгам через удаленные рабочие места. Крупнейшая российская биржа ММВБ обеспечивает возможность региональным участникам доступа к торгам через терминалы, расположенные на четырех региональных биржах: Уральской региональной валютной бирже, Нижегородской валютно-фондовой бирже, Сибирской межбанковской валютной бирже (Новосибирск) и Самарской валютной межбанковской бирже. Особенностью FORTS является то, что всем категориям участников рынка, будь то расчетная фирма, брокер или частный инвестор, предоставляется возможность работы с собственного терминала при помощи различных систем интернет-трейдинга и торговых терминалов, предоставленных самой РТС.

Основные органы управления FORTS

Основные органы управления FORTS — совет директоров открытого акционерного общества «Фондовая биржа «Российская Торговая Система»» и Комитет по срочному рынку открытого акционерного общества «Фондовая биржа «Российская Торговая Система»» — состоят из представителей профессиональных участников рынка ценных бумаг, работающих в РТС. В компетенцию совета директоров и Комитета по срочному рынку РТС входит решение вопросов по формированию политики развития срочного рынка РТС, определение приемлемой тарифной политики, утверждение правил и других нормативных документов, а также контроль за средствами участников рынка фьючерсных и опционных контрактов. Вопросы построения системы риск-менеджмента в FORTS рассматриваются Комитетом по рискам РТС, который включает в себя риск-менеджеров ведущих операторов фондового рынка России.